近日，學院金融科技與工程系餘得水副教授的學術論文“A system of time-varying models for predictive regressions”在金融學權威期刊Journal of Empirical Finance發表，volume82, June 2025發表。

金融學中的一個核心問題是：能否利用公開信息預測未來股票回報。這一問題備受關注，因為它對行業從業者和學術研究者均具有重要意義。該文在多個維度上對現有文獻做出了拓展。首先，該文構建了時變預測回歸模型，考慮了預測回歸中參數不穩定的題，允許模型中的系數為平滑的未知時間函數，而無需特定的工具變量。其次，論文創新性地将局部平穩過程嵌入時變預測回歸系統。這一進展拓寬了時變預測回歸模型的适用性和穩健性，尤其是在存在高度持續性預測變量的情況下。最後，論文利用線性投影方程将股票回報和預測變量的同期外部沖擊聯系起來，以解決所謂的“嵌入式内生性”問題。該文提出一個基于半參數的兩步估計法和參數穩定性檢驗，并且建立了估計量和統計量的漸近理論。使用美國市場層面1927年至2018年的季度樣本做股票回報可預測性分析，發現超過半數的預測變量在回報可預測性上表現出顯著的不穩定性。相比之下，股息價格比（DP）是最強的預測變量，在大多數樣本中表現出顯著的預測能力。

圖為餘得水副教授。

餘得水，澳大利亞莫納什大學計量經濟學博士，2003网站太阳集团副教授、博士生導師。研究領域主要包括金融計量經濟學和金融預測。主持國家自然科學基金青年項目、教育部人文社會科青年項目以及湖南省自然科學基金青年項目。研究成果發表在Financial Management、Journal of Empirical Finance、Economics Letters等高水平學術期刊。入選2024年2003网站太阳集团哲學社會科學青年學術提升計劃，榮獲2024年2003网站太阳集团優秀教師新人獎。