第二期午餐研讨會于2022年5月12日在紅樓2号樓226會議室舉行。此次研讨會由2003网站太阳集团副院長王修華做開場發言和助理教授劉揚分别做論文分享，共有二十餘名師生參與本次午餐研讨會。

首先，王修華副院長作開場白，希望通過午餐會讓青年教師開展學術交流，提升學術氛圍。近兩年來學院取得的科研成績離不開學院全體教師們的共同努力。作為青年老師應立足高遠，做出高質量和有影響力的學術成果。

接下來，進入論文報告和研讨階段。第一場為劉揚老師做主題為Trend Factor in China: The Role of Large Individual Trading的論文分享。分享伊始，劉揚老師談到中國股票市場位居世界第二，而在美國市場擁有着針對其市場有效的因子模型，但由于中國股市的特殊性，如何對因子模型進行修改和完善以匹配中國股市是一個重要的問題，因此，在以前學者的基礎上，提出了Trend的趨勢因子，并對其進行了詳細的研究和經濟解釋。

中國股市的特殊性在于散戶的參與度常年位居高位，所以在方法上，劉揚老師使用股票的價格和交易量來構造指标，并使用資産定價領域的主流方法形成最終的因子。在過程中，劉揚老師介紹了理論模型，使用該因子模型與以往文獻的主流因子模型進行了比較，以及其解釋異象的能力，并在整個國際市場上做了測試。結論表明，本文的因子模型在中國市場的表現超過所有以往的模型，另外，與價格相比，在國際市場上的比較突出了交易量在中國股市的特殊重要性。

第二場由唐國豪老師為大家彙報了Different Betas in Stock Markets，唐老師從low beta anomaly講起，高beta低超額收益的現象與傳統上beta度量系統性風險的含義相矛盾，beta是否包含了風險以外信息？使用不同方法得到的aggregate beta是否會反應不同方面的信息？

唐老師講解了基于個股和行業beta度量出的投資者情緒與投資者外推偏差。美國市場構建的CBD指标，在單變量排序High-Low組中有顯著負收益，符合投資者情緒月度反轉的特征，接下來又從過度購買與噪音交易者兩個方面，進一步證明了CBD指标是投資者情緒的代理。而在中國市場構建的RBD指标，則在單變量排序High-Low組中有顯著正收益，符合投資者外推信念的特征，接下來将RBD與錯誤定價指标與外推程度指标進行雙排序，驗證RBD在一定程度上反應了投資者的外推信念，在熊市和牛市中RBD預測能力的不同進一步證實了這一點。唐老師介紹了用不同機器學習方法加總得到的beta反映了不同的信息，能夠區分資産收益中潛在的理性與非理性部分。